ترجيحات بازدهار الأسواق المالية الإسرائيلية بعد صفقة تبادل الأسرى

ترجمة اقتصاد صدى - لقد تصرفت الأسواق المالية في إسرائيل في الأيام الأخيرة وكأنها تعرف شيئاً لا نعرفه. فمع بدء وقف إطلاق النار بين إسرائيل وحماس يوم الأحد، تعززت قوة الشيكل، وتشير مكاسب سوق الأسهم إلى الآمال التي تتجاوز كثيراً نهاية الحرب على غزة.

وتشعر مصادر السوق بالتفاؤل إزاء التحركات الإقليمية الأوسع نطاقاً، بما في ذلك إمكانية تجديد المحادثات مع المملكة العربية السعودية، وهو ما قد يحول الشرق الأوسط.

في الأيام الخمسة الماضية من التداول، وبينما كانت أسواق الأسهم الأميركية في هبوط، ارتفعت بورصة تل أبيب في معظم الأيام. وبالإضافة إلى ذلك، ارتفع الدولار بشكل حاد مقابل العملات الرئيسية في العالم، ولكن الشيكل هو أحد العملات القليلة التي أظهرت عائداً إيجابياً مقابل العملة الأميركية.

في الواقع، وبصرف النظر عن الروبل، كان الشيكل أقوى عملة في العالم من حيث المكاسب الأخيرة.

على مدى الأشهر القليلة الماضية، ارتفعت الآمال في التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار في غزة مراراً وتكراراً، فقط لتتبدد مرة تلو الأخرى. وعلى هذا فقد تفاعلت السوق بعصبية وتقلبات شديدة. مع تقدم المحادثات، ارتفع مؤشر البورصة الإسرائيلية وارتفعت قيمة الشيكل. وعندما انهارت المحادثات، رأينا غالبًا الاتجاه المعاكس.

في الدورة الحالية من المحادثات، الأمر مختلف بعض الشيء. حتى صباح يوم الثلاثاء، كانت التقلبات في الشيكل وسوق الأوراق المالية معتدلة. فقط عندما بدا أن المحادثات كانت في المراحل النهائية، تعزز الشيكل بأكثر من 1٪ مقابل الدولار، وارتفع مؤشر البورصة الإسرائيلية بمقدار مماثل.

لماذا؟ يصل الاقتصاد الإسرائيلي إلى هذه اللحظة من موقف أقوى. جلب الربع الأخير من عام 2024 معه أداء قياسي لمؤشر البورصة الإسرائيلية تجاوز حتى المؤشرات الرائدة في وول ستريت، وارتفع الشيكل إلى 3.62 شيكل/دولار - أقوى بكثير مما كان عليه قبل الحرب حسب ترجمة اقتصاد صدى.

ومع ذلك، فإن إلقاء نظرة على فروق العائد على السندات الحكومية المتداولة بالدولار ومؤشر مقايضة مخاطر الائتمان يذكرنا بأن المخاطر لم تمر بعد بشكل كامل. لقد انخفضت بالفعل علاوة المخاطر، ولكنها لا تزال مرتفعة للغاية مقارنة بما كانت عليه قبل الحرب.

آراء المحللين
قال أحد المتداولين في السوق لصحيفة جلوبس وفق ترجمة اقتصاد صدى إن المحفز لارتفاع قيمة الشيكل الحالي هو بالفعل اتفاق وقف إطلاق النار الوشيك، لكنه أقل تفاؤلاً.
وفقًا له، فإن المستثمرين في جميع أنحاء العالم يضعون في الحسبان عدة خطوات إلى الأمام، مثل التغييرات السياسية في إسرائيل أو اتفاق محتمل مع المملكة العربية السعودية. "هناك العديد من المقالات المنشورة في بلومبرج حول التجديد المفترض للاتصالات مع المملكة العربية السعودية، لذا فإن السوق تعمل بأحلام الشرق الأوسط الجديد. في رأيي، يواجه الأجانب صعوبة في فهم الوضع الجيوسياسي، ولا يأخذون في الاعتبار القصة الدستورية التي مزقت البلاد في عام 2023".

يتفق الرئيس التنفيذي ومدير الاستثمار في المزيد من صناديق الاستثمار المشتركة يوتاف كوستيكا على أن تفاؤل السوق ينبع من توقعات أوسع من مجرد اتفاق مع حماس. ويقول: "كانت الأشهر القليلة الماضية إيجابية للغاية بالنسبة لسوق رأس المال الإسرائيلية، التي تمكنت من تحقيق عوائد فائضة كبيرة نسبيًا مقارنة بالعالم، سواء في سوق الأسهم أو سوق السندات. وكان هذا بسبب النجاح العسكري في لبنان ووقف إطلاق النار اللاحق، وسقوط الرئيس السوري بشار الأسد وانتخاب دونالد ترامب. ونقدر أن الاتجاه الإيجابي سيستمر بسبب الصفقة الناشئة مع حماس، والتي يمكن أن توفر رياحًا خلفية لسوق الأسهم الإسرائيلية، والتي قد تستمر في التفوق على أوروبا والولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن افتراض أن الشيكل، الذي كان أحد أقوى العملات في العالم في الأشهر الأخيرة، سيستمر في التعزيز، خاصة إذا رأينا اتفاقيات التطبيع تتوسع".

ويقول رونين مناحيم، كبير الاقتصاديين في بنك مزراحي تيفاهوت: "بطبيعة الأشياء ووفقًا للتجربة السابقة، لا يتم فعل أي شيء حتى يتم الانتهاء منه، والسوق على علم بذلك. "ولهذا السبب، ونظراً لحقيقة أن هذا ليس حدثاً مفاجئاً بل عملية تراكمت على مدى فترة طويلة إلى حد ما، فإن السوق لن تتفاعل بالضرورة بارتفاعات حادة أو مستمرة في الأسعار عندما يحدث ذلك. ومن المرجح أن يكون الحدث مصحوباً بتقلبات أعلى من المعتاد - قبله وبعده".

وعلاوة على ذلك، يؤكد مناحيم، "تظهر التجربة السابقة أن تنفيذ خطوة واحدة للأسف لا يضمن الاستمرار في تنفيذ الخطوات التالية. ومن المرجح أن تكون فترة متوترة للغاية، مع الكثير من الضجيج الإعلامي في كل اتجاه، وأعتقد أن الأسواق ستتفاعل وفقاً لذلك. لنفترض أنه إذا انخفض سعر الصرف إلى ما دون 3.5 شيكل/دولار، فسيكون من الممكن أن نعزو ذلك إلى تأثير الصفقة".

ويؤكد مناحيم أن الأسواق لا تتفاعل تقليديا مع الأحداث الجيوسياسية في إسرائيل فقط "لأن الاتفاق الذي من المتوقع أن يتم تنفيذه قريبا، يحدث قريبا من حدث كبير في أسواق رأس المال - دخول الرئيس المنتخب ترامب إلى البيت الأبيض". إن عودة ترامب إلى الرئاسة هي التي غذت الخطوات نحو التوصل إلى اتفاق مع حماس. قال الرئيس المنتخب عدة مرات أنه إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق، فإن غزة ستشهد "جحيمًا".

يشرح مودي شافرير، كبير استراتيجيي الأسواق المالية في بنك هبوعليم: "يبدو أن السوق تعتقد أن وقف إطلاق النار الذي سيتم توقيعه سيؤدي، تحت ضغط من إدارة ترامب، إلى نهاية محتملة للحرب في غزة، وبالتالي أيضًا إلى انخفاض أكثر أهمية في علاوة المخاطر الإسرائيلية".

يلاحظ شافرير أن علاوة المخاطر الإسرائيلية لا تزال عند مستويات عالية: "انخفضت علاوة المخاطر الإسرائيلية بالفعل بشكل حاد منذ بداية نوفمبر، لكنها لا تزال مرتفعة؛ في السوق الدولية، لا تزال سندات إسرائيل تُتداول على نحو مماثل للشركات ذات تصنيف BBB ناقص".

وبعبارة أخرى، فإن علاوة المخاطر التي يطلبها المستثمرون الأجانب على سندات الحكومة الإسرائيلية المتداولة بالدولار لا تزال مرتفعة للغاية، على قدم المساواة مع دول مثل المجر أو بيرو.

وبينما قد يكون رد الفعل الفوري للأسواق على الاتفاق معتدلاً، فإن التوقعات طويلة الأجل أكثر تفاؤلاً.

ويشير مناحيم إلى المزايا المتأصلة في الاقتصاد الإسرائيلي والتي من المتوقع أن تعود إلى مركز الصدارة مع اتضاح الأفق السياسي: "إن أساسيات الاقتصاد الإسرائيلي، والمستوى العالي من التطور الذي يميز العديد من قطاعاته، والنمو المذهل بمرور الوقت، والسياسة النقدية المسؤولة التي تتزامن مع تفكير وكالات التصنيف الائتماني - كل هذا يعمل لصالح الاقتصاد".

وتشير أحدث التوقعات، بما في ذلك توقعات بنك إسرائيل، إلى انتعاش النمو على مدى العامين المقبلين، إلى جانب تعزيز متوقع للشيكل من شأنه أن يخلق قيمة إضافية للمستثمرين الأجانب.

ويقول مناحيم: "أتوقع أن يعود المستثمرون الأجانب إلى كل من الأسواق الحقيقية والمالية"، مضيفاً أن "البدائل في الخارج، وخاصة في أوروبا، ليست مثيرة اليوم".

ومع ذلك، يؤكد أن الوضوح القانوني والاستقرار السياسي من الشروط المهمة لعودة المستثمرين بسرعة - "وهذا ما زال ينتظر مرحلة الإثبات".

ويعزز شفرير هذه التقييمات المتفائلة.

ويقول: "إذا أدى وقف إطلاق النار المؤقت بالفعل إلى إنهاء الحرب، فمن المرجح أن نشهد زيادة كبيرة في حجم الاستثمارات الأجنبية في إسرائيل في العام المقبل - وخاصة في قطاعات التكنولوجيا الفائقة".

ويقدر شفرير أن بورصة تل أبيب من المتوقع أيضًا أن تستفيد من الصفقة التي يجري التفاوض عليها، على الرغم من أنه يذكر أن علاوة مخاطر بورصة تل أبيب انخفضت بالفعل بشكل كبير في الربع الأخير من عام 2024، وستتأثر السوق أيضًا بالتطورات العالمية.